Kunci takeaways
- Model Berkshire-float asuransi, portofolio ekuitas publik, dan daftar perusahaan yang beroperasi-yang berkembang-mengibarkan templat setiap calon “Baby Berkshire” sedang mencoba untuk ditiru.
- Beberapa peniru sekarang memakai kapitalisasi pasar beberapa miliar dan telah memberikan pengembalian yang mengesankan selama dekade terakhir, meskipun skala mereka masih merupakan sebagian kecil dari Berkshire.
- Bahkan pesaing paling canggih harus tumbuh 30x hanya untuk mencapai lingkungan Buffett – pencapaian yang akan membutuhkan eksekusi tanpa cacat selama puluhan tahun.
Lebih dari enam dekade, Berkshire Hathaway (BRK.A) dari Warren Buffett telah menambah sekitar 20% setahun, mengalahkan S&P 500 dan mencapai kapitalisasi pasar tiga perempat triliun pada Juli 2025.
Sekarang, kohort yang berkembang dari konglomerat berharap untuk mengikuti buku pedoman yang sama: Gunakan asuransi properti-dan-koperasi untuk menghasilkan “pelampung asuransi” berbiaya rendah, lalu tuangkan modal itu ke dalam campuran ekuitas publik dan bisnis yang sepenuhnya dimiliki.
Pelaporan terbaru dari Barron menyoroti para calon terkemuka—Markel Group, Fairfax Financial, Loews, White Mountains, Howard Hughes Holdings, Dan Greenlight Capital RE—Dan mengajukan pertanyaan $ 1 triliun: apakah ada di antara mereka yang dapat meningkatkan apa pun yang dekat dengan bobot Berkshire.
Mengapa formula Berkshire sangat sulit untuk disalin
Berkshire memiliki tiga keunggulan struktural yang dapat sepenuhnya dapat ditempuh oleh beberapa saingan.
- Pertama, float asuransi yang terus tumbuh-sekarang lebih dari $ 170 miliar-biaya kurang dari 2% per tahun, pada dasarnya memberi Buffett ultra-murah, leverage semu permanen.
- Kedua, perusahaan dapat menulis cek multi-miliar dolar ke dalam transaksi publik atau swasta yang tidak tersedia untuk rekan-rekan yang lebih kecil; Senyawa ukuran ukuran itu kembali dengan membuka set peluang yang berbeda.
- Akhirnya, puluhan tahun budaya yang terdesentralisasi berarti anak perusahaan operasi dapat dijalankan oleh pengusaha sementara modal dikerahkan kembali di markas besar, meminimalkan birokrasi.
Sebagian besar wannabes dapat menyalin sasis asuransi, tetapi mencocokkan ketiga kaki tinja secara bersamaan adalah bar tinggi-dan biaya pelampung naik tajam ketika penjaminan slip, seperti yang dialami Fairfax dan Greenlight RE selama tahun-tahun yang berat.
Tip
“Float” mengacu pada dolar premium yang dikumpulkan perusahaan asuransi Berkshire hari ini tetapi mungkin tidak membayar selama bertahun-tahun, menyediakan akses ke modal ultra-murah untuk diinvestasikan.
“Baby Berkshires:” Markel dan Fairfax memimpin paket
Berbasis Richmond Grup Markel (MKL) mungkin analog terdekat. Tutup pasar $ 25 miliar, portofolio Eclectic Markel Ventures, dan tahunan “Markel Omaha Brunch” menggarisbawahi penghormatan budaya. Markel telah menambah nilai buku sekitar 14% setahun sejak 1995, terhormat tetapi masih lebih malu dari 20% jangka panjang Berkshire. Hasil terbaru menunjukkan laba penjaminan dan meningkatnya pendapatan investasi, menetapkan tahap untuk pertumbuhan yang lebih cepat.
Terdaftar di Toronto Fairfax Financial (FFH) mengambil pendekatan global yang lebih oportunistik. Dengan kapitalisasi pasar $ 38 miliar dan CAGR total pengembalian total 5 tahun di dekat 90%, Fairfax masih diperdagangkan di bawah 10x P/E maju, memberikan ruang untuk ekspansi berganda jika eksekusi tetap solid. Namun, ia tidak memiliki aliran pendapatan non-asuransi yang beragam yang dinikmati Berkshire.
Penting
“Baby Berkshire” juga dapat merujuk pada saham kelas-B Berkshire Hathaway (BRK.B).
Yang lainnya mengutak -atik buku pedoman
- Howard Hughes Holdings (HHH): HHH sebagian besar adalah perusahaan pengembangan real estat, tetapi dengan aspirasi untuk meniru Berkshire. Pershing Square Bill Ackman hanya menyuntikkan $ 900 juta dan memasang Ackman sebagai Ketua, dengan rencana untuk menambahkan lengan asuransi ke pengembang real estat. Dengan kapitalisasi pasar $ 4 miliar, perusahaan menawarkan banyak landasan pacu, tetapi biaya pembiayaan untuk penawaran properti membuat float lebih sulit untuk ditiru, dan real estat adalah siklus.
- Loews (L) & Pegunungan Putih (WTM): Keduanya mengontrol perusahaan asuransi yang cukup besar – masing -masing CNA dan campuran operator khusus – dan berdagang dengan diskon material dengan nilai aset bersih. Namun dengan tutup pasar sekitar $ 19 miliar (Loews) dan $ 4,5 miliar (Pegunungan Putih), tidak ada yang menunjukkan kemauan untuk menginvestasikan kembali float secara agresif di luar industri intinya, membatasi potensi peracikan.
- Greenlight Capital RE (Akan: Reasurir David Einhorn akhirnya kembali ke profitabilitas, tetapi dengan kapitalisasi pasar hanya setengah miliar dolar dan sejarah penjaminan emisi yang mudah menguap, tetap merupakan kesempatan yang sangat panjang. Namun, neraca yang lebih ramping dan pengembalian investasi yang lebih baik memberikan opsionalitas yang menurut pemburu nilai menarik.
Tip
Seperti harga saham BRK.B yang luar biasa tinggi, banyak bayi Berkshires juga memungkinkan harga saham mereka naik tanpa pemisahan.
Intinya
Skala triliun dolar Berkshire dibangun pada enam dekade penjaminan emisi yang menonjol, alokasi modal pasien, dan budaya yang menarik pemilik, bukan pedagang. Di antara para peniru, bahkan “Baby Berkshires” yang terbaik beroperasi dengan sepersepuluh-atau kurang-pelampung Berkshire dan memiliki bangku perusahaan yang lebih dangkal. Investor yang berharap untuk “The Next Buffett Hathaway” dapat menangkap pengembalian yang terhormat, tetapi mencocokkan besarnya Berkshire adalah suatu prestasi yang tidak mungkin diulang pada generasi ini.
Pikirkan Anda telah menemukan Berkshire Hathaway berikutnya? Inilah yang perlu Anda ketahui dulu
