Kunci takeaways
- Menurut EMH, harga saham mencerminkan semua informasi yang tersedia, menunjukkan bahwa tidak mungkin bagi investor untuk menemukan saham yang undervalued.
- Buffett menentang EMH dengan menunjuk contoh -contoh investor yang bernilai, termasuk dirinya sendiri, yang telah mengungguli pasar.
- Namun, Buffett merekomendasikan bahwa investor non-profesional harus memilih dana indeks berbiaya rendah karena investasi nilai yang sukses membutuhkan waktu dan keahlian.
Investor legendaris Warren Buffett telah berulang kali mengecam Hipotesis Pasar Efisien (EMH), yang mengklaim bahwa harga saham mencerminkan semua informasi yang relevan dan selalu berdagang dengan nilai wajar mereka. Di luar keberuntungan sederhana, ini seharusnya membuat tidak mungkin untuk secara konsisten mengalahkan pasar. Menunjuk keberhasilannya sendiri, Buffett sebaliknya berpendapat bahwa investor yang cerdas dapat mencapai hasil yang unggul melalui analisis yang cermat dan strategi investasi yang disiplin.
Namun, Buffett telah lama mempromosikan pandangan bahwa investor ritel sebagian besar harus menggunakan dana indeks, yang tampaknya bertentangan dengan kritiknya terhadap EMH karena strategi pasif itu cenderung selaras dengan prinsip -prinsip EMH. Kami membawa Anda melalui cara dia menyelesaikan kontradiksi yang tampak di bawah ini.
Apa pasar 'efisien'?
EMH menggambarkan pasar keuangan sebagai “efisien secara informasi,” di mana harga aset menggabungkan semua informasi yang tersedia secara instan. EMH menyarankan agar mencoba mengatur waktu pasar tidak dapat secara konsisten menghasilkan pengembalian yang lebih baik daripada pasar yang lebih luas (terutama setelah biaya dan pajak) karena informasi apa pun yang mempengaruhi nilai perusahaan sudah akan tercermin dalam harga sahamnya.
Bukan kebetulan bahwa dana indeks pasif memulai pada tahun 1970 -an, tidak lama setelah diskusi besar tentang EMH oleh para ekonom. Dana ini fokus pada replikasi pengembalian pasar alih -alih mengungguli mereka secara keseluruhan.
Pandangan Kontrarian Buffett
Buffett mengatakan bahwa sementara pasar “umumnya cukup efisien,” dia tidak berpikir bahwa mendukung strategi EMH dalam berinvestasi, dengan alasan bahwa mengambil pendekatan itu akan menjadi “kesalahan mengerikan, mengerikan.” Sebaliknya, dia mengatakan bahwa investasi adalah tentang menilai bisnis.
“Sangat penting untuk memahami bahwa saham sering berdagang dengan harga yang benar -benar bodoh, baik tinggi maupun rendah. Pasar 'efisien' hanya ada di buku teks,” tulis Buffett kepada pemegang saham pada tahun 2022. Untuk meningkatkan kasusnya, Buffett telah menunjuk pada investor yang bernilai, termasuk mentornya Benjamin Graham, yang secara konsisten mengungguli pasar dengan mengidentifikasi dan membeli saham yang undervalued.
Lebih penting lagi, hasil Buffett yang mengesankan menunjukkan bahwa dia benar untuk meragukan efisiensi pasar. Manajemen portofolio Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) telah menghasilkan pengembalian yang jauh melebihi rata -rata pasar di seluruh rentang panjang, yang menurutnya membuktikan bahwa analisis khusus dan praktik investasi yang disiplin dapat menghasilkan kinerja yang lebih baik.
Saran Buffett untuk investor rata -rata
Namun, Buffett berpendapat bahwa terlepas dari keberhasilan investasinya dan kritik terhadap EMH, sebagian besar investor individu harus memilih dana indeks berbiaya rendah, termasuk alokasi yang cukup besar untuk dana indeks S&P 500.
Meskipun saran muncul dalam konflik, itu hanya berarti investor yang berbeda harus memiliki strategi yang berbeda yang sesuai dengan tujuan, gaya hidup, dan toleransi risiko mereka. Buffett mengakui bahwa investasi nilai aktif dapat mengalahkan pasar, tetapi melakukan hal itu membutuhkan waktu, keahlian, dan kontrol emosional yang kuat yang tidak dimiliki sebagian besar investor.
Jadi, alih -alih mencoba mengatur waktu pasar, ia menyarankan untuk membeli dana indeks dengan mengesampingkan jumlah yang ditetapkan, terlepas dari kondisi pasar. Dikenal sebagai rata-rata biaya dolar, strategi ini menghilangkan emosi dari persamaan dan memastikan investor selalu memiliki kepentingan dalam keuntungan dari pertumbuhan jangka panjang pasar.
“Tujuan dari non-profesional seharusnya tidak memilih pemenang,” tulis Buffett dalam surat kepada pemegang saham pada tahun 2013. Sebaliknya, mereka harus “memiliki bagian-bagian lintas bisnis yang secara agregat pasti akan melakukannya dengan baik. Dana indeks S&P 500 berbiaya rendah akan mencapai tujuan ini.”
Tip
Buffett dengan masam mencatat bahwa dia mungkin perlu berterima kasih kepada para pendukung EMH atas beberapa keberhasilannya. “Secara alami merugikan siswa yang dilakukan dan profesional investasi yang mudah tertipu yang telah menelan EMT telah menjadi layanan yang luar biasa bagi kami,” tulisnya pada tahun 1988. “Dalam segala jenis kontes – finansial, mental, atau fisik – itu adalah keuntungan besar untuk memiliki lawan yang telah diajari bahwa tidak ada gunanya untuk mencoba.”
Intinya
Meskipun Buffett berpendapat menentang gagasan bahwa harga pasar dalam semua informasi yang tersedia – sesuatu yang bertentangan dengan pendekatan investasi nilainya sendiri – ia mendukung dana indeks yang berinvestasi untuk kebanyakan orang, mengingat kesulitan nyata mengalahkan kinerja pasar secara konsisten.
